¿Se está evaporando la confianza en la deuda pública de EEUU? 593r2x

¿Por qué el tipo de interés de la deuda pública estadounidense se ha estado incrementando durante los últimos días cuando, en teoría, debería haberse reducido? ¿Por qué el tipo de cambio del dólar frente al resto de divisas se ha estado depreciando durante los últimos días cuando, en teoría, debería haberse apreciado? ¿Acaso la deuda pública estadounidense y el dólar están dejando de ser activos de reserva globales? Veámoslo.

La deuda pública estadounidense ha sido considerada tradicionalmente un activo libre de riesgo, de hecho el activo libre de riesgo por excelencia en todo el planeta.

Y por eso es habitual que en momentos de elevada incertidumbre, en momentos de desconfianza institucional grave, como puede ser, por ejemplo, una crisis económica y financiera tal como la que experimentamos en los años 2008-2009, es habitual que en esos momentos la demanda global de deuda pública estadounidense aumente y, por tanto, el tipo de interés implícito que abona la deuda pública estadounidense baje.

Durante los últimos días, sin embargo, nos hemos topado con un fenómeno muy curioso, y es que, a pesar de que la incertidumbre económica e incluso institucional se ha elevado sobremanera, la demanda de deuda pública estadounidense no ha aumentado.

De hecho, sólo hace falta observar este gráfico sobre el Índice de Incertidumbre de la Política Económica de los Estados Unidos para comprobarlo.

En ningún momento de los últimos 20 años, ni siquiera durante la pandemia o ni siquiera la crisis financiera de 2008-2009, la incertidumbre política-económica alcanzó cotas tan elevadas.

Y ese aumento de la incertidumbre, claro, también se ha trasladado al mercado bursátil.

El estándar AMPURS-500 acumula una caída del 7% desde el pasado 2 de abril, el famoso Día de la Liberación, y una caída de alrededor del 15% desde mediados de febrero, cuando el discurso de la Guerra Comercial de Trump comenzó a copar los titulares.

Pues bien, lo que cabría esperar en medio de este contexto, incertidumbre por las nubes, caída significativa de los índices bursátiles, es que la demanda de los activos refugio, como la deuda pública estadounidense o el oro, aumenten.

Los inversores no se fían de estar en activos potencialmente muy volátiles, no se fían de los activos arriesgados y, por tanto, buscan seguridad mientras se tranquilizan las aguas político-económico-financieras.

Y esa tranquilidad se obtiene en activos refugio, tales como, según he señalado, la deuda pública estadounidense o el oro.

Y, de hecho, si nos fijamos en la evolución del precio del oro, así ha sido.

El precio del oro durante los últimos días ha escalado hasta su nivel más elevado de toda la historia, señalando que, claro, que existe una demanda inversora de activos defensivos, de activos refugio, en medio de este contexto de incertidumbre global.

Y siendo así, lo lógico sería que la demanda de deuda pública estadounidense, del activo financiero libre de riesgo por excelencia hasta el momento, también hubiese crecido de un modo muy considerable.

Pero no ha sucedido eso.

Desde el pasado 2 de abril, los tipos de interés de la deuda pública estadounidense no han bajado.

Como debería haber sucedido, si la demanda de deuda pública estadounidense se hubiese disparado.

Sino que, más bien, han subido.

Es decir, que la demanda neta de deuda pública estadounidense se ha reducido, no ha aumentado.

De hecho, los tipos de interés del bono del Tesoro americano a 30 años han experimentado la mayor subida semanal desde el año 1982.

Un comportamiento que resulta especialmente anómalo en momentos como los actuales, en los que no deberíamos estar viendo subidas de tipos de interés, sino más bien bajadas.

¿Y por qué motivo, al menos hasta ahora, los tipos de interés de la deuda pública estadounidense han subido, en lugar de bajar, junto con el incremento de la incertidumbre? Pues los analistas y los medios de comunicación han avanzado tres posibles hipótesis que, desde luego, no son incompatibles entre sí.

Pero antes de detallar cada una de estas tres hipótesis, permitidme que os recuerde que si queréis aprovechar la oportunidad,