¿Por qué se ha disparado el coste de la deuda pública de EEUU? 63421z

El tipo de interés de la deuda pública estadounidense a 30 años alcanza su nivel más elevado en prácticamente dos décadas y al mismo tiempo los precios del oro y de Bitcoin marcan nuevos máximos históricos ¿Qué está pasando en los mercados financieros? Veámoslo.

El tipo de interés de la deuda pública estadounidense a 30 años ha superado el nivel del 5%.

De hecho, ha llegado a rebasar la cota del 5,1%, un nivel que no superaba desde hace prácticamente dos décadas.

O expresado de otra manera, ahora mismo los inversores para adquirir un título de deuda pública estadounidense a 30 años exigen como poco que se les abone un tipo de interés anual del 5% ¿Y a qué se debe esta subida del tipo de interés anual? ¿A qué los inversores le exigen al tesoro estadounidense para adquirir su deuda? Pues existen potencialmente tres explicaciones para este fenómeno.

La primera es que las expectativas de inflación a largo plazo hayan aumentado.

Si los inversores anticipan que la inflación durante los próximos 30 años va a ser más elevada de lo que anteriormente creían que iba a ser, pues tiene sentido que a partir de ahora pasen a exigir un tipo de interés nominal más alto que antes para compensar la inflación extra que creen que está por venir.

Sin embargo, no parece que este sea el principal factor detrás de la elevación del tipo de interés de la deuda pública a 30 años.

¿Por qué? Pues porque si acudimos a la rentabilidad que ahora mismo están ofreciendo los títulos de deuda pública estadounidense a 30 años indexados a inflación, es decir bonos sobre los que las expectativas de inflación no influyen directamente en su precio y en su rentabilidad implícita, veremos que el tipo de interés que exigen los inversores para adquirir deuda pública estadounidense a 30 años indexada a inflación también se ha elevado durante los últimos meses hasta el punto de llegar de nuevo al máximo de toda la serie histórica.

O expresado de otra manera, el tipo de interés real después de inflación exigido a la deuda pública a muy largo plazo, a 30 años vista, del tesoro estadounidense se ha incrementado durante las últimas semanas.

No es un fenómeno que se deba a la mayor expectativa de inflación.

Así pues, una segunda razón que podría explicar este incremento del coste de financiación a 30 años vista del tesoro estadounidense podría ser la perspectiva de una mejor marcha de la economía estadounidense durante las próximas décadas.

Si la cantidad y la rentabilidad de las oportunidades de inversión dentro de los Estados Unidos se está multiplicando, cada vez habrá más empresas que quieran captar financiación en los mercados para explotar esas crecientes oportunidades de inversión dentro de los Estados Unidos.

Si cada vez más empresas quieren captar financiación para invertir en los Estados Unidos, el tipo de interés que esas empresas privadas abonarán sobre su deuda aumentará.

Y si las empresas privadas pagan tipos de interés más altos para vender su deuda con el objetivo de aprovechar las mayores oportunidades de inversión internas dentro de los Estados Unidos, el tesoro, al emitir su deuda pública, también compite con esas emisiones de deuda privada.

Si las emisiones de deuda privada pagan tipos de interés cada vez más altos, el tesoro, si quiere colocar sus títulos en un mercado financiero competitivo, también tendrá que pagar tipos de interés cada vez más altos.

En este sentido, por tanto, la subida de los tipos de interés reales del tesoro estadounidense sería un síntoma de las florecientes expectativas de crecimiento económico de los Estados Unidos.

¿Por qué, sin embargo, tampoco creo que esta sea la causa fundamental detrás del aumento del tipo de interés de la deuda pública a 30 años? Pues porque si observamos el tipo de interés promedio que abonan los bonos corporativos de una calidad crediticia similar o algo inferior, pero similar a la de la deuda pública estadounidense, veremos que este tipo de interés promedio no ha aumentado significativamente durante los últimos años.

Desde 2023, el tipo de interés promedio de este tipo de bonos ha rondado el 5,5%, unos niveles muy similares a los actuales.

Es decir, que aquí no ha habido ningún cambio estructural que explique que el tesoro se esté viendo forzado a abonar tipos de interés cada vez más altos para que