Cómo valorar una start-up 3u4m3n

¿Cómo podemos estimar cuánto vale realmente una empresa que está naciendo? ¿Una start-up? ¡Veámoslo! En los dos vídeos anteriores dentro de esta serie sobre finanzas personales apadrinada por Freedom24, expusimos las dos técnicas de valoración de activos que aparecen en la primera parte del libro de Oswald Amodaran, The Little Book of Valuation, concretamente lo que podríamos llamar valoraciones absolutas, dirigidas a estimar directamente el valor intrínseco de un activo, y por otro lado lo que podríamos denominar valoraciones relativas, dirigidas a determinar el valor intrínseco de un activo de manera indirecta, comparándolo con otros activos similares.

Pues bien, en el presente vídeo vamos a continuar explorando el contenido de este libro y vamos a reflexionar sobre la problemática de aplicar estas dos técnicas, valoración absoluta y valoración relativa de activos, a un caso muy particular, el de la valoración de empresas que están naciendo, el de la valoración de startups.

Una empresa que nace tiene unas determinadas características que la distinguen de otras empresas que ya son mucho más maduras.

En primer lugar, y por definición, la empresa que nace no tiene un historial de resultados pasados.

Es una compañía nueva y, por tanto, que no tiene historia ni de ingresos, ni de gastos, ni de beneficios, ni de inversiones recurrentes, ni nada.

En segundo lugar, no solo no tiene historia sobre sus datos económicos nucleares, sino que además una empresa que nace suele ser una compañía con muy poquitos ingresos, con gastos iniciales muy altos y, por tanto, con muchas pérdidas.

Además, en tercer lugar, muchas startups nacen pero mueren, es decir, no sobreviven mucho tiempo y, por tanto, no tienen una vida a lo largo de la cual obtengan beneficios futuros.

Y, por último, muchas de estas compañías son tremendamente ilíquidas, es decir, no tienen un precio de mercado que pueda servirnos como referencia para estimar cuánto valen realmente.

Por ello, aplicar al caso de las startups las dos técnicas de valoración de activos que estudiamos en los dos vídeos anteriores, la valoración absoluta y la valoración relativa, puede ser especialmente complicado.

Para estimar el valor intrínseco directamente necesitamos conocer los flujos de caja de la compañía, cuánto están creciendo esos flujos de caja y cuánto, por tanto, podemos proyectar que sigan creciendo en el futuro, o cuál es el tipo de descuento aplicable a esos flujos de caja.

Y en el caso de una startup no solemos tener sencillo a ninguno de estos datos.

A su vez, tampoco es fácil aplicar las técnicas de valoración relativa.

Recordemos que para poder efectuar una valoración relativa hemos de buscar empresas que sean comparables.

Pero ¿cuáles son realmente las compañías comparables a una startup? Que ya veremos cómo termina creciendo y, por tanto, qué termina siendo de adulta.

O, a su vez, en el caso de una startup, ¿cómo tenemos en cuenta el riesgo de que muera tempranamente si es que la estamos comparando, por ejemplo, con una compañía madura, adulta, funcional, que ya genera beneficios, pero que los genera porque ha sobrevivido y, por tanto, se ha consolidado en el mercado? Algo que no está claro que la startup vaya a conseguir.

Pues bien, a continuación vamos a estudiar cómo adapta a Damodaran sus dos técnicas de valoración de activos al caso de las startups.

Pero antes recordad que si queréis invertir en activos financieros, sean estos renta fija o renta variable, esto es algo que podéis hacer a través de la plataforma de la entidad que apadrina este vídeo, Freedom24.

A través del broker de Freedom24 tenéis a una muy amplia variedad de activos financieros como, por ejemplo, títulos de renta fija corporativa que están abonando un tipo de interés entre el 6 o el 7%, o también inversión en ETFs de renta variable en fondos cotizados que se indexan a un índice bursátil y que, por tanto, proporcionan al ahorrador una rentabilidad cercana a la que termina arrojando directamente ese índice.

Por ejemplo, durante los últimos años el Standard & Poor's 500, la principal bolsa estadounidense, ha proporcionado una rentabilidad nominal superior al 10% por año.

De manera que invirtiendo en un fondo que está indexado al Standard & Poor's 500, el ahorrador habría conseguido en promedio una rentabilidad anual cercana a ese 10%.

Como digo, Freedom24 pone a vuestra disposición su broker para que podáis efectuar cualquiera de estas inversiones. Si queréis obtener más información sobre Freedom24, sobre su broker y sobre la amplia variedad de activos financieros, no olvidéis suscribiros a nuestro canal y activar la campanita para no perderos ninguna de las notificaciones.