Alemania rompe el mercado europeo de deuda pública 3u3hu

El nuevo gobierno alemán rompe los mercados de deuda europeos.

Veámoslo.

El nuevo gobierno alemán, tras las recientes elecciones generales, parece que estará conformado por una coalición entre la CDU, el equivalente al PP español, y el SPD, el equivalente al PSOE español.

Y uno de los primeros puntos que estos dos partidos acaban de consensuar para orientar la acción de su nuevo gobierno ha sido el de flexibilizar los límites al endeudamiento público del Estado alemán.

Concretamente, estos dos partidos han acordado, primero, constituir un fondo de 500.000 millones de euros, financiado, claro, a través de emisión de deuda, para sufragar la inversión pública en infraestructuras durante los próximos 10 años.

En segundo lugar, también han acordado que todo el gasto público en defensa por encima del 1% del PIB —y recordemos que en Europa se está hablando de elevar estructuralmente el gasto en defensa hasta el 3% o incluso hasta el 5% del PIB—, pues bien, todo el gasto en defensa por encima del 1% del PIB no computará a efectos de límites internos al endeudamiento público.

Y, a su vez, se pretende que esta norma se traslade para el Pacto de Estabilidad y Crecimiento del Conjunto de la Eurozona.

Es decir, que todos los países de la Eurozona se regirían por una norma similar a ésta.

Y esto, claro, equivale a elevar el déficit público estructural de Alemania y del resto de países de la Eurozona entre 2 y 4 puntos del PIB al año.

Y, por último, también han acordado autorizar a los gobiernos regionales de Alemania a que emitan deuda equivalente al 0,35% de su PIB cada año para financiar infraestructuras públicas en esas regiones.

Vamos, que está muy claro que el próximo gobierno alemán pretende echar abundante mano de la emisión de deuda pública, tanto para financiar el rearme de Alemania y del conjunto de Europa cuanto para impulsar keynesianamente la economía.

Y, claro, si los inversores en el mercado de deuda pública anticipan que se va a emitir mucha más deuda pública alemana, más oferta esperada de deuda pública, sin una demanda de deuda pública mayor, significa caída del precio de los títulos de deuda pública.

Y una caída en los precios de los títulos de deuda pública equivale a una subida de los tipos de interés implícitos a esa deuda.

Y eso es justamente lo que sucedió ayer y lo que sigue repitiéndose hoy.

El tipo de interés de la deuda pública alemana ha experimentado su mayor subida desde la reunificación del país.

Como vemos, los tipos de interés de la deuda pública alemana no sólo se acercan ya al 3%, un nivel que no se observaba desde el año 2011, sino que en los últimos dos días se han incrementado en prácticamente medio punto porcentual, que, como digo, es la mayor subida diaria desde la reunificación alemana.

En estas cifras puede haber influido no sólo lo que antes mencionábamos, la expectativa de una mayor emisión de deuda pública por parte del gobierno alemán durante los próximos años, sino también, quizá, la expectativa de una mayor demanda de financiación futura por el sector privado alemán.

Y es que si a consecuencia de estos estímulos fiscales se experimenta una cierta mejoría keynesiana de la economía, es decir, durante algunos años el sector público alimentado por el gasto público financiado con deuda revive y desea incrementar su gasto en inversión, pues entonces también cabría anticipar que las empresas alemanas emitan más deuda y, por tanto, también compitan en esa búsqueda de financiación con el sector público.

Y más competencia por la financiación significa, igualmente, tipos de interés más altos.

Y eso a pesar de que hoy el Banco Central Europeo ha bajado sus tipos de interés.

Y es que los tipos de interés que fija el Banco Central Europeo influyen poderosamente en los tipos de interés a corto plazo, pero no así necesariamente en los tipos de interés a largo plazo, que es de los que estamos hablando.

En este sentido, por cierto, si pensáis que los inversores en el mercado de renta fija han sobre-reaccionado ante los planes de endeudamiento público del gobierno alemán, recordad que podéis invertir en estos mercados de deuda pública, ya sea deuda pública,