Oro, tipos de interés y guerra comercial | Rallo en Directo para IG 3b3u2m

Muy buenos días, traders. ¿Qué tal? Ya estamos acá con Juan Ramón.

¿Qué tal, Juan Ramón? Buenos días.

¿Qué tal? Muy buenos días.

Pues aquí tenemos otra sesión. Teníamos ya casi un mes que no hacíamos una nueva sesión, una nueva entrevista. Hemos tenido un mes muy movido, ¿es correcto, Juan Ramón? Demasiado, demasiado movido.

Yo creo que es histórico, ¿verdad? Lo que estamos viviendo a día de hoy.

Eso es histórico, pero bueno, yo creo que a todos nos gustan meses algo más tranquilos que este.

Sobre todo, si son movidos para lo malo, ¿no? Porque si son movidos para lo bueno, que hay muchos cambios, muchas revoluciones en una dirección, pues bueno, aún, pero desde luego, lo que hemos vivido en marzo, más vale no repetirlo mucho.

Es correcto, es correcto.

Pues a ver, Juan Ramón, hay algo que me está llamando la atención, que nos han comentado mucho también nuestros traders.

El oro. El oro ha tocado máximo, llegó, pasó la barrera de los 3.000.

¿Qué me puedes indicar sobre la cotización del oro a día de hoy? Vale, en primer lugar, es verdad que en términos nominales ha llegado a máximos.

Y bueno, yo mismo he hecho algún vídeo en el canal explicándolo y exponiendo por qué es relevante, pero tampoco perdamos de vista que en términos reales, si descontamos la inflación, todavía no están máximos históricos.

El máximo histórico en términos reales fue después de la caída de Bretton Woods, de la ruptura del sistema monetario internacional.

Pero en términos nominales sí, desde luego, es máximos históricos y eso me hace una explicación.

Cuando un precio sube, se puede ver o a que la oferta cae o a que la demanda sube.

La oferta de oro ni cae ni sube, es más o menos constante, porque sí, hay una cierta producción anual nueva de oro, puede haber oro que se extravíe, que se pierda y que, por tanto, efectos prácticos desaparezca, pero grosso modo, en general, es constante.

La producción anual de oro es del 1, 1,5% del stock total, por lo tanto, eso es poco relevante.

Entonces, si la oferta es fija, más o menos, es perfectamente inelástica, no responde a cambios en el precio del oro, hay que explicar esta elevación del precio por el lado de la demanda.

Y por el lado de la demanda significa que la demanda de oro ha tenido que subir.

Si la oferta es fija y el precio sube, es porque la demanda sube.

¿Y qué demanda sube? Pues, a ver, sabemos que hay una demanda estatal que está aumentando, que es la demanda de los bancos centrales, que han duplicado sus compras netas anuales de oro desde la guerra en Ucrania, esto tiene una explicación geopolítica.

En lugar de acumular reservas internacionales en dólares o euros, hay bancos centrales no alineados, como pueda ser el de China, por ejemplo, no digamos ya el de Rusia, que están incorporando a esas reservas internacionales oro, que es el dinero anestatal, el dinero no estatal por excelencia en el panorama global.

Y luego, desde mi punto de vista, también hay un componente de demanda inversora importante.

¿Demanda inversora por qué o en qué sentido? Por un lado, la incertidumbre, y como decíamos en la entrevista en marzo, ha sido un mes de incertidumbre no menor, la incertidumbre tiende a alimentar el precio del oro.

Porque, claro, el valor de muchos otros activos, como puedan ser las acciones o los bonos, depende de los lujos de caja futuros esperados de esos activos, de lo que esperamos que esos activos generen en el futuro.

Claro, en incertidumbre, nuestra expectativa, nuestra capacidad para prever con cierta confianza lo que esos activos financieros van a generar en el futuro, se resiente y mucho.

Con lo cual, no es un momento como muy apetecible para invertir en ese tipo de activos, y sí en cambio en otros cuyo valor no depende de los lujos de caja que esperamos que generen en ese futuro, como pueda ser el oro, porque el oro como tal no tiene un flujo de caja explícito.

Podríamos hablar quizá de un rendimiento implícito en forma de servicios de liquidez, pero desde luego no de un rendimiento explícito.

Y por otro, el oro puede ser útil o puede ser más útil en momentos de incertidumbre, pero también hay que plantearse cuál es el costo de oportunidad de invertir en oro.

Si tuviéramos, por ejemplo, deuda pública cuya solvencia no está en cuestión, cuyo repago futuro confiamos en que se va a producir, y esa deuda pública pagara tipos de interés reales muy altos, entonces claro, invertir en oro podría ser una mala opción.