Análisis de mercado | Mayo x4b5p

Bienvenido al podcast de Mutuactivos, donde analizamos la actualidad de los mercados y la evolución de nuestros productos en cada momento.

Buenas tardes, soy Ignacio Dolce Espejo, Director de Soluciones de Inversión y Producto de Mutuactivos y como todos los meses estoy con ustedes para repasar el devenir de la economía en los mercados financieros. La última vez que nos vimos la economía se estaba tomando una pausa porque Trump había dado un paso atrás con los aranceles y los mercados financieros lo estaban celebrando.

En este momento quizá estamos en un punto álgido del optimismo porque desde nuestro punto de vista estamos en un momento en el que tanto en la economía como en los mercados estamos en una situación bipolar. No sabemos muy bien qué es lo que va a pasar porque gran parte de lo que ocurra va a depender de cómo se despiertan un par de personas por las mañanas.

Tenemos un escenario muy negativo en el que Trump sigue haciendo la guerra arancelaria al resto del mundo y un escenario positivo en el que todo esto acaba en nada. Tenemos un escenario negativo en el que Trump consigue imponerse a los tribunales americanos y imponer sus aranceles y uno positivo con el que desayunamos ayer en el que los juzgados frenan los aranceles de Trump porque están argumentando que el presidente no tiene poderes para hacer lo que está haciendo o tenemos también un escenario positivo en el que Europa es capaz de imponer todos sus planes de inversión en defensa e infraestructuras y uno negativo en el que no somos capaces de ponerlo en marcha y por tanto es muy difícil tener claro cuál es el escenario macro y nos podrán criticar, nos podrían decir es que estos señores tienen la obligación de tener un escenario pero en estos momentos nos parece que estar convencido de un escenario es casi una falacia o es imaginación es imposible estar convencido de algo que no depende de nosotros sino que depende como decíamos de lo que haga Trump también de lo que haga a nivel geopolítica Putin o Zelensky o de lo que pase con Xi Jinping y lo que pase con Donald Trump respecto a Taiwan con lo cual como dependiendo de un escenario del otro nos encontramos con correcciones del 20% como las que vimos en las primeras semanas de abril o con el rebote espectacular que hemos tenido desde entonces nosotros creemos y esto es bastante especial y raro en nosotros que estamos en un escenario de trading en un escenario en el que cuando caen mucho los mercados que hay que comprar y cuando exageran con las subidas hay que vender realmente estamos incómodos actuando así porque como nosotros deberíamos actuar y es como tradicionalmente lo hacemos es con prudencia y mirando al largo plazo porque nuestra obligación es asegurar que el patrimonio de nuestros clientes acaba pasando a sus hijos o a sus nietos y no intentando calcular qué es lo que va a pasar mañana con Trump o con la bolsa o con los bonos pero en esta situación tan especial nos vemos obligados a movernos mucho más qué es lo que hemos estado haciendo durante estos dos meses pues ya lo repasamos la última vez pero lo volvemos a hacer brevemente tuvimos el acierto o la suerte de estar largos de renta variable en 2023 y 2024 y tuvimos la suerte o el acierto de en febrero bajar el peso en renta variable y colocarnos infraponderados es decir por debajo del peso neutral que tienen nuestros clientes en bolsa y eso nos permitió en las grandes caídas de abril poder volver a incrementar el peso cuando los mercados corrigieron de manera tan exagerada y aprovechar el rebote de las dos últimas semanas de abril y la primera de mayo cuando de nuevo volvimos a vender porque nos parecía que la reacción era demasiado exagerada ahí quizá vendimos demasiado pronto pero seguimos muy invertidos y gracias a Dios pues eso nos ha ayudado otra cosa que hemos hecho recientemente es quitarnos algo de fondos indiciados porque el movimiento tenía sentido cogerlo con fondos pasivos para coger el rebote y volver a la gestión activa y también bajar un poco el peso en Estados Unidos y subirlo un poco más en Europa. ¿Qué más cosas hemos hecho? Pues en renta fija llevábamos ya bastantes meses lo hemos dicho aquí muchas veces acumulando pólvora seca para poder comprar si el mercado nos da una oportunidad y con las caídas de abril aprovechamos y compramos alrededor del 10% de crédito de renta fija privada en todos nuestros fondos de renta fija y también en las carteras gestionadas y otra cosa que hemos hecho también de trading es movernos mucho con los tipos de interés por ejemplo antes de las caídas de abril estábamos un poquito largos de duración de tipos es decir de riesgo de tipos de interés de deuda pública con el miedo a lo que estaba pasando con Trump bajaron en TIR subieron en precio los bonos la deuda pública y aprovechamos para reducir la duración