Radiografía a la consulta de la OPA BBVA-Sabadell y qué va a pasar ahora | Economía para Gen Z b2r34

Economía para Gen Z, el podcast del Confidencial sobre inversión, ahorro y finanzas para jóvenes.

Muy buenas a todos, soy Rocío Romero. Bienvenidos a un nuevo episodio de Gen Z.

Hace poco más de un año BBVA le propuso a Bancos Sabadell que se fusionaran para crear un megabanco. La propuesta fue de forma amistosa, pero al Consejo de istración de Sabadell no le convenció. Decían que la oferta, que básicamente era un cambio de acciones, no era más que migajas comparado con lo que en realidad ellos valen.

Así que la rechazaron. ¿Y qué hizo BBVA? Dijo, bueno, vale, pues si el Consejo me dice que no, me lo salto y voy a hacer la propuesta directamente a sus accionistas a ver qué dicen ellos. Y ahí nació la famosa OPA hostil. En una OPA hostil el Consejo ya ni pincha ni corta. Son los accionistas los que deciden si aceptan esta oferta. Pero antes de llegar a ellos, para que tomen la decisión, el proceso tiene que pasar por algunos filtros.

El más reciente y quizás el más relevante es el de la CNMC. Ellos son los que tienen que analizar cómo afectaría esta operación a la competencia, es decir, si sería negativo para nosotros, para los ciudadanos. Esto ya está hecho. La CNMC ya ha dado el visto bueno y ha puesto unas condiciones que BBVA tendría que cumplir.

Y ahora el siguiente filtro en el que estamos en este momento, el del Gobierno. El Gobierno, en resumen, puede hacer tres cosas. Aprobar la fusión y que la decisión pase ya a los accionistas. Aprobarla pero poniendo condiciones adicionales a las de la CNMC. O, si no lo ve claro, también podría vetar la fusión alegando motivos de interés general. Aunque bueno, esto habría que verlo.

Vetar la fusión, ojo, que no la OPA. Luego hablaremos de esto. ¿Y qué va a ocurrir? Bueno, pues no lo sabemos. De momento lo que ha hecho es lanzar una consulta pública no vinculante para ver qué opinamos tú y yo. Ahora tiene hasta el 27 de mayo para decidir si eleva esta decisión al Consejo de Ministros. Y si se eleva la decisión la tendremos más o menos a finales de junio.

Fernando Díez, profesor de la Universidad Nebrija y experto en competencia. Bienvenido. Muchas gracias, Rocío. Vamos a ir empezando, Fernando, porque hay mucho que analizar. OPA sí, OPA no. OPA lo que digan los accionistas. OPA lo que diga el Gobierno. Cuéntanos. Muy bien, muchas gracias. Sí, creo que aquí, como has explicado muy bien antes, hay dos cosas. La OPA, que es el procedimiento por el cual un banco compra el otro, y su resultado, que sería el posible perjuicio para la competencia.

Entonces, si te parece, primero empezamos por la OPA, en el cual tiene mucho, como todo en la vida, de narrativa, de relato. Y el propio calificativo de hostil, que ya le tiñe de un carácter como negativo o perjudicial, es muy confuso. Se dice de broma, en el ámbito puramente jurídico, que la OPA sí, es hostil o no, en función se negocie entre las empresas. Pero siempre es amistosa, beneficiosa para el accionista, que al final decidirá si acude o no acude.

En ese sentido, creo que, como bien has dicho, en la OPA, que es un procedimiento transparente, abierto y sometido a muchos controles. Hay una ley de mercado de valores, hay un real decreto, el 1066-2007, está la CNMV, la empresa que hace la oferta deposita un folleto informativo, en fin, para nuestro público un folleto no es un prospecto como el de una medicina de la farmacia, es un tocho de muchos cientos de páginas, sobre el cual la empresa incurre en responsabilidad, en caso de falsedad o imprecisión en los datos.

Entonces, todo eso hace que sea, digamos, la moneda más clara, mejor, más eficiente de, en el fondo estamos en el mercado del control societario. Cuando una empresa, por el motivo que sea, quiere comprar otra, el procedimiento de OPA es el que garantiza los derechos de todos, especialmente de los minoritarios. Al extender la oferta al 100% del capital, evitas que el adquiriente negocie, digamos, a escondidas con el socio de control, el grupo de control, le dé una prima gigantesca y, en cambio, el resto se quede sin decidir.

De hecho, los trámites que hemos tenido que ir pasando, los primeros fueron el Banco Central Europeo, que tuvo que dar su ok, que era a nivel solvencia, ¿no? Eso lo garantizaba esto.

Luego ya pasó la CNMC, que como hemos comentado, pues ya...

CNMV, primero, que tiene que autorizarla. Entonces, ¿qué pasa? Que en este ámbito creo que el Sabadell, la empresa OPADA, ha hecho, pues eso, una narrativa como de cierto victimismo. Cuando, en el fondo, pienso que el mercado...