Banca March - Los mercados aprenden y cogen el pulso a los movimientos erráticos de Trump 2l4w2r

Muchas gracias por conectarse a nuestra estrategia semanal. Los mercados aprenden y tienen una capacidad impresionante para absorber información incluso en situaciones como las que el presidente Trump está generando casi a diario. Le van cogiendo el pulso y la principal conclusión tras tantos movimientos erráticos es que ya han aprendido y saben que cuanto más estrambóticas y desorbitadas son sus amenazas, menos posibilidades de implementación real tienen. Y el mejor ejemplo de todo esto pues ha sido su reciente amenaza de imponer a la Unión Europea de manera inmediata un arancel del 50% todo para acabar una sesión más tarde diciendo que la moratoria para negociar continúa y que no expirará hasta el 9 de abril. Y ese estilo de negociación tan extremo y agresivo pues es negativo para la economía porque en el mejor de los casos y por más que al final se llegaran a alcanzar acuerdos importantes pues exige que le tengamos que imponer a cada inversión una prima de riesgo más elevada de la que había en el mes de enero y esto es lo que cada vez están reflejando con más firmeza pues los bonos largos y muy en particular el 10 años norteamericano que está en niveles del cuatro y medio.

Por otro lado la Unión Europea no es para Estados Unidos un socio cualquiera porque supone un 19% los productos que importan y entre ambas regiones pues intercambian bienes por casi un billón de dólares y en cualquier caso pues lo que va a haber son aranceles y visto cómo está avanzando la situación pues un 10% general para todos los países y un 30% para China pues sería algo relativamente asumible. Y todo esto dónde nos llevaría pues si de verdad no se alcanzara un acuerdo y Europa pues se viera afectada por un arancel general del 50% pues el arancel promedio para la economía norteamericana pasaría a ser del 20% que son seis puntos porcentuales por encima del que hay ahora en vigor ocho veces más alto del mes de enero, en otras palabras el arancel más alto promedio pagado en el último siglo en Estados Unidos. Nuestra impresión es que en los próximos 40 días hasta cuando empiezan a experimentar las moratorias pues hay mucho trabajo por hacer para alcanzar acuerdos y que desde luego pues vamos a volver a ver más rabalazos como el pasado viernes para intensificar la presión y forzar el alcanzar acuerdos.

Las fechas importantes 9 de julio general para todos los países y 11 de agosto en concreto para China. De todas formas y a pesar de la incertumbre pues pensamos que hay que continuar expuestos en renta variable porque aunque el tema arancelario claramente va a restar crecimiento pues Trump también está avanzando en el tema fiscal. El pasado viernes la Cámara de Representantes ha aprobado un paquete fiscal que todavía necesita validación por el Senado y eso es muy importante pero que implicaría un incremento del déficit fiscal de casi cuatro billones de dólares para los próximos diez años del que un tercio del programa se basa en la extensión de los tipos impositivos reducidos del TCJA al que hay que sumar deducciones y nuevos incentivos destinados principalmente a hogares. El objetivo pues sería tener aprobado todo esto antes del receso de agosto para sortear el límite del techo de la deuda que según el Tesoro pues entraría en problemas para entonces.

En otro orden de cosas esta noche publica Nvidia que es el principal fabricante de chips claves para el desarrollo de la inteligencia artificial. Se espera un incremento interanual de ingresos del 66% y de BPA del 44. También va a dar más detalles sobre su nuevo proyecto de lanzar un nuevo chip de inteligencia artificial que sería hasta un 35% más barato que su producto estrella que es el H20 y sería especialmente destinado para China donde se concentran un 13% de sus ventas. Más allá de esto pues también vamos a tener esta tarde la revisión del PIB americano del primer trimestre que podría mejorar un pelín sobre esa caída de tres décimas que tenía el dato preliminar y el viernes vamos a tener información de precios que es el defractor del consumo privado en EEUU que en tasa subyacente incluso bajará una décima hasta el 2,5 bien y en Alemania vamos a tener la inflación que caminará del 2,2 al 2%. En definitiva datos que confirman lo comentado y deben hacernos permanecer invertidos y abstraernos en el corto plazo del Huracán Trump. Muchas gracias.